半岛体育app早在16年的时候，看到一家叫“木林森”的公司，一开始还以为是一家卖鞋子，衣服的企业，但是我进去看了之后，才知道这是一家做LED封装的巨头。

　　当时我朋友在国星光电工作，我就问他对木林森的看法，朋友说：木林森在行业内就是价格屠夫，成本控制非常厉害，是非常恐怖性的一个竞争对手。这也是我对其最初的印象。

　　公司在说明自身成本控制能力是这样说的：木林森封装体系自成一派的企业，在最早的支架、电镀工艺、注塑等材料和工艺都是有自己的创新的。

　　芯片端我们通过规模化，在需求量和数量上能保持良好的议价能力，合作的芯片厂商为木林森量身订作芯片，通过技术优化定制化的芯片，区别于其他的芯片并且也能节省成本。

　　木林森在封装化工材料方面也有自己的独特技术，整体的主材料和辅材料都有自主研发的技术，加上生产所用封装设备也是厂家和经过我们自己的努力调试与定制，整体成本管控实质是就是具有优势技术的生产闭环系统

　　后来在2017年通过收购全球LED照明品牌巨头朗德万斯，现在已经成为以LED封装和照明品牌业务一体化的照明巨头。

　　木林森位于广东省中山市，同时国内照明巨头欧普照明的生产基地也在中山市，中山是一个LED集群区。

　　业务板块。从2019年年报来看，公司产品分为LED材料以及成品两大板块，其中LED材料对应的就是LED芯片封装，成品板块主要是以朗德万斯为主的海外照明业务。其中LED材料营收49亿，占比26%，照明业务营收137亿，占比73%，很明显在整合朗德万斯之后，木林森已经成为一家以成品照明为主要业务的公司。

　　为什么木林森在成为国内最大的LED封装企业之后，还要花费巨资去收购一个以传统照明为主的朗德万斯呢？

　　根本原因在于，封装面对的是B端企业客户，议价能力不强，完全靠价格取胜，木林森虽然在封装行业已经做到了极致，但是封装行业存在一大批中小企业，导致竞争激烈，通过报表可以看到15年，16年，17年公司毛利率仅仅才20%，24%，21%。

　　其二照明行业是一个面向C端的行业，具有明显的渠道性，品牌性，木林森的封装业务是一个重资产的行业，投入非常大，如果可以收购一家同时具有品牌和渠道的公司，结合木林森有极致的生产能力和成本控制能力，将会产生极大的协同效应。

　　于是我们看到了一家成立不到20年的企业，收购了体量比自身大几倍的百年照明品牌朗德万斯。2018年二季度并表以照明业务为主的朗德万斯后，公司的毛利率已经逐步提升至34.04%。

　　现在木林森19年的营收已经达到了189亿，已经大大超过了国内龙头欧普照明的83亿，但是公司的扣非利润却反而亏损9400万，对比欧普照明的6.72亿，差距非常明显，那么木林森未来净利润回升会不会发生呢？其中的关键因素在哪里呢？

　　通过分析年报可以看出木林森19年亏损主要来自：朗德万斯的重组费用以及参股企业开发晶照明，澳洋顺昌确认投资亏损8395万，还有就是2018吉安显示屏产品质量问题的延续影响，从而导致吉安生产的显示屏产品在短期内毛利率大幅下降。且在年终还一次性计提显示屏库存产品跌价损失1.4亿元。

　　其中参股LED芯片企业亏损跟显示屏质量问题都已经成为过去，未来将不会产生很大的影响，关键在于朗德万斯的重组进程，到底进入了哪一步？什么时候可以整合完成，不再需要产生费用？

　　公司自去年并表朗德万斯以来，加快朗德万斯重组进展，原计划2028年重组完成，现预计提前至2020年第三季度完成。加快重组有利于朗德万斯快速形成轻资产、照明技术领先，同时又拥有全球性照明品牌及销售渠道的公司。其次有利于朗德万斯减少各种管理成本，实现降本增利目标。

　　并购以前大概一万人左右，到目前为止只剩下3600多人，我们的目标后续要将朗德万斯的人控制在3000人左右，而且这3000人主要是以营销人员为主。（重组就是裁员

　　综合来看朗德万斯的重组已经接近尾声，未来一次性的重组费用会大幅降低，甚至清零，朗德万斯成为一个轻资产，同时拥有全球性品牌，全球性销售渠道，配合木林森的生产，制造，成本控制能力，预计会对公司的毛利率产生直接的推动作用，到时赚到真金白银还会远吗？

　　公司三季度业绩预告则表示预计前三季度实现盈利5.8亿元-7.3亿元，同比增幅在-15.84%至5.92%；拆开看第三季度预计盈利3.5亿元-5亿元，同比增长18.49%至69.28%。

　　其次是朗德万斯的产品结构逐渐转向LED照明，同样提高产品的毛利率，来看看这些变化吧！

　　“朗德万斯”品牌照明成品中，传统光源产品业务占比从2017年54%下降至2019年底32%，预计到2020年底可下降至25%以内。

　　LED照明灯具产品业务占比从2017年9%上升至2019年底25%，预计到2020年底可上升至30%以上。

　　LED照明光源产品及其他电工产品业务占比从2017年37%上升至2019年底43%，预计到2020年底可上升至45%以上。

　　朗德万斯LED照明业务已经占比68%以上，已取代了传统照明光源，协同效应明显，朗德万斯实现营业收入1,250,268.55万元，较去年同期增加25.53%，净利润62,399.89万元，较去年同期增加164.54%。朗德万斯2019年加快了资产重组计划，朗德万斯目前的关厂计划顺利，在重组费用充分计提的前提下，朗德万斯未来将更好的实现降本增效，充分发挥自身全球品牌和全球渠道的优势。

　　今年4月投资3亿元成立光电显示事业部主营小间距及MiniLED直显产品推广与生产，目前P0.9375与P0.8MiniLED产品及模组均已在测试阶段，即将批量投产。

　　这块业务对比利亚德国星光电，发挥公司的大规模生产能力，成本控制能力，将为带来相应的增量市场。

　　除了MiniLED，木林森还在深紫外UVC及硅基LED等领域多点布局，为未来中长期成长奠定良好基础。小米长江基金战略认购木林森定增股份4.99亿元，显现其对公司发展的高度认可。

　　公司与至善半导体合作对深紫外半导体进行战略布局后，新投资6.66亿元成立全资子公司木林森深紫外公司，加码深紫外半导体智能化杀菌产品和服务，未来有望为公司提供新的增长点。

　　产品可以应用在在很多家用电器上，像空调、冰箱、水龙头，衣柜，在婴幼儿、妇女产品方面的杀菌消毒；还有一些智能杀菌的小型化的机器人。

　　简单说就是跟至善公司合作，进入了一个紫外线消毒，杀菌的大健康行业，为公司打开了一扇具有想象力的窗户。

　　总结：木林森是一家成本领先，规模领先，同时又收购了具有品牌和渠道的朗德万斯，通过这两年的整合，公司即将迎来业绩改善的拐点，其次MiniLED，深紫外UVC等前瞻布局，又具有一定的想象力，在当前这个股价还算低位的时候，可以展开一些想象力，等待盈利的改善，做一次潜伏的猎人，赢面还算比较大的。

　　目前收到补贴5.5亿，业绩快报三季报盈利3.5至5亿，也不知补贴是否算在这里面，如果算了难道三季报亏损？业绩反转就不成立。

　　第一印象。早在16年的时候，看到一家叫“ 木林森 ”的公司，一开始还以为是一家卖鞋子，衣服的企业，但是我进去看了之后，才知道这是一家做LED封装的巨头。当时我朋友在 国星光电 工作，我就问他对 木林森 的看法，朋友说：木林森在行业内就是价格屠夫，成本控制非常厉害，是非常恐怖性...